分众传媒由江南春于 2003 年注册成立，前身是 1994 年 7 月创立的上海永怡传播公司。2003 年至 2004 年期间，公司完PG电子模拟器 PG电子网站成三轮融资，前后分别获得软银/UCI、鼎晖/华盈/德丰杰等、高盛/和英国 3i 公司/维众中国等国际知名基金投资。2005 年公司于美国纳斯达克上市、2013 年完成私有化退市，2015 年借壳七喜控股登陆 A 股市场，成为中国传媒第一股。

　　分众传媒构建了国内最大的城市生活圈媒体平台，主要产品涵盖电梯海报、电梯电视、影院银幕与终端卖场媒体，其电梯海报、电梯电视、影院银幕媒体资源密度和广度领先市场。公 司聚焦城市基础设施“电梯”，核心产品电梯媒体已坐拥超过 260 万个终端、覆盖国内主要约 330 个城市地区及 4 亿中国城市主流人群。根据沙利文PG电子模拟器 PG电子网站统计，截至2021 年底，分众传媒楼宇媒体点位数量排名第一、在写字楼与住宅领域均排名第一，覆盖电梯数在写字楼和住宅楼领域均排名第一。

　　楼宇电梯是城市的基础设施，楼宇电梯这个最日常的生活场景代表着四个词：主流人群、必经、高频、低干扰，而这四个词正是今天引爆品牌的核心资源，由此分众传媒打造了众多的品牌引爆的经典案例，被评为“中国广告最具品牌引爆力媒体”。

　　分众传媒提供的被动化媒体的重要意义在于抓住用户被动的必经的生活空间，把品牌渗透到城市主流人群必经的生活场景中，从而实现对用户的强制到达。公司已经成为线下流量核心入口，在媒体碎片化的时代将越来越成为品牌引爆的核心方式，能够实现对都市主流人群的集中影响。

　　截至2022年3月31日，公司的生活圈媒体网络除了覆盖国内主要的307个城市、香港特别行政区以外，还覆盖了韩国、泰国、新加坡和印度尼西亚等国的50多个主要城市。其中：

　　（1）公司电梯电视媒体设备合计约82.5万台，其中，自营设备约78.1万台（包括境外子公司的媒体设备约9.8万台），覆盖国内92个主要城市、香港特别行政区以及韩国、泰国、印度尼西亚等国的50多个城市和地区。加盟电梯电视媒体设备约4.4万台，覆盖国内125个城市和地区；

　　（2）公司电梯海报媒体设备合计约183.4万个，其中，自营设备约154.9万个，覆盖国内81个主要城市以及香港特别行政区；参股公司电梯海报媒体设备约为28.5万个，覆盖国内60个城市；

　　（3）公司影院媒体签约影院1927家，1.36万个影厅，覆盖国内281个城市的观影人群。作为中国最大的生活圈媒体平台，公司已经成为贴近消费者生活的核心媒体平台，是消费者生活的一个组成部分。公司拥有最优质的媒介点位资源和广告客户资源，在全国电梯电视媒体、电梯海报媒体和影院银幕广告媒体领域都拥有绝对领先的市场份额。

　　2019 年公司覆PG电子官方网站 PG电子网址盖影院银幕 11000 块，渗透率 15.76%。2020 年底全国影院银幕数增加 8.3%至 75581 块，但2021 年初公司新增博纳、中影等映前广告独家合作协议，银幕覆盖数同比有明显增加。根据分众晶视电影传媒公众号，公司在 top40 成熟电影市场新增影院数超过 440 家，按照平均单影院银幕数从 2015 年的 4.9 块增至 2020 年的 6.1 块计算，预计 2022年底公司银幕覆盖数 12684 块，与 2018 年基本持平，渗透率为 16.8%。

　　一般来说，分众传媒会在每年的 1 月和 7 月进行刊例价调整，向上调整幅度为 10%。2021年分众的单屏收入约 5121 元（楼宇媒体收入：136.18亿，楼宇数量：电视82.5万和海报183.4万），距离 2017 年最高单屏收入仍有近 10%的空间。

　　分众传媒把控一二线城市最优质的点位资源，其中一二线城市中高档写字楼覆盖率达到 91%，以稀缺点位资源为基础稳步提价，提价节奏维持每年提价 2 次、每次提价+5%-+10%，提价落地情况整体良好头部客户接受度高，依托优质点位资源与庞大点位网络未来仍具持续提价空间。

　　海外扩张步伐稳健，韩国、新加坡、印尼实现盈利初证成绩。公司自 2017 年正式启动海外扩张并进军韩国，将业务快速拓展至首尔、釜山等 15 个主要城市，2019 年末在韩国、泰国、印尼已设立控股子公司并在新加坡设立联营公司，截至2021 年末公司境外子公司电梯电视设备数达到 9.8 万台、电梯海报设备数 0.2 万台，覆盖韩国、泰国、新加坡、印度尼西亚等国 30 多个主要城市， 其中韩国、新加坡控股子公司已实现稳定盈利，2021 年韩国、新加坡子公司分别实现盈利 0.51、 0.47 亿元，印尼子公司亦首次实现年度正盈利，海外扩张进度及经营情况向好，分众电梯梯媒模式在海外已初证成功。

　　估算市盈率，按照十年期国债利率（2022年6月是2.76%）的倒数是36.2倍。我用这种估算方法来计算宋城演艺300144的市盈率。宋城演艺300144的主题公园、演艺项目都是自己的，偏向于重资产运营，我倾向于给出更高的估值。分众传媒002027的楼宇、影院都是合约租赁，偏向于轻资产运营，我倾向于给出比较低的估值。所以，我给分众传媒的PE估值是出25倍，这个数字有哪些依据，目前没有依据，全凭个人喜好，你也可以设置20倍、30倍。如果一定要说一点依据，那就是25倍的市盈率对应的年化收益是4%，这是我的预期。

　　借用分众传媒2021年的财报，公司的净利润是60.63亿，给与25倍的市盈率，然后打一个7折，预计的总市值是1061亿。2022年6月2日收盘后，分众传媒的总市值是917.28亿，对比我们预估的市值1061亿。各位投资者，是不是非常便宜了啊！

　　1、行业竞争。近几年来，随着各类新兴媒体的兴起，媒体平台和广告载体的形式更加丰富多样，媒体结构正在逐步发生变化，这也使得媒体行业的市场竞争日趋激烈，在竞争激烈的环境下，部分媒体可能会通过不断降低价格的形式来争夺市场份额，这可能将会在另一方面对公司经营业绩产生影响。

　　2、宏观经济。广告行业景气度与宏观经济高度相关，宏观经济低迷之际，广告主对于未来销售前景不乐观，对应将缩减其广告开支，广告营销企业业绩相应受到影响。假若中国宏观经济持续承压，下半年经济仍未见回暖，公司经营业绩或受不利影响。